一粒沙中看世界。小基金公司面临保壳难、生存难等诸多问题，折射了当下公募基金乃至资产管理行业的发展困境。

从公募基金的发展历程看，自1998年起步以来，历经25年的蓬勃发展，资产管理规模已经突破26万亿元，成为居民理财的中坚力量。与之相对应的是，过去1年多来，公募行业规模增长速度大幅放缓。虽然这和市场表现疲软有关，但不容置疑的是，行业野蛮生长的时代结束了。尽管资产管理行业依然有很大的潜在发展空间，但是行业的贝塔正在远去，接下来是真正考验资产管理能力的时候了。

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从外部环境变化情况来看，过去10年，公募基金迎来了持续向好的发展环境。资本市场持续正本清源，延续多年的刚性兑付被打破，无风险收益率大幅下行，制度套利的空间被大幅压缩，价值投资成为A股市场的主流，这让专注于研究创造价值的公募基金如鱼得水。

大鹏一日同风起。过去10年，对于公募基金来说是行业贝塔时代。仅仅从基金产品数量上看，从1998年至2012年年中，历经13年多的发展，才突破1000只。而截至今年5月底，基金产品数量已接近11000只。尤其是2016年以来，公募基金产品迎来了爆发式增长。

从产业竞争的演进趋势看，在行业整体向好的大环境中，产品和服务处于供不应求状态。“萝卜快了不洗泥”，不管是大公司还是小公司，都可以分享行业发展的红利，都呈现蒸蒸日上的发展势头。即使专业投资管理能力欠佳，也可以通过基金子公司、发展通道业务等获得制度红利，一些小基金公司依然可以很滋润地活下去。

居安思危，远见者赢。再好的行业红利，也会随着发展而减少，公募行业同样如此。在资产管理行业里，资产管理能力是安身立命之本。对于公募基金行业来说，趋势性的贝塔行情逐渐远去，竞争步入下半场，资产管理能力的高低是接下来发展的关键所在。

从过去几年来的发展情况看，中庚、圆信永丰等投研能力较强的公司发展向好。而此前淡化投研能力、专注于通道业务的公司，当通道业务被叫停之后，逐渐没落。另外，在行业步入成熟期之后，大型基金公司的优势更为明显，小基金公司不仅要面临渠道和品牌的直接竞争，还要面临人才被大型基金公司挖角的威胁等。

对于资产管理行业来说，当前是舟至中流水深处，只有击楫勇进才能前行，关键是要从资产管理行业规律出发，从提升投研能力入手，用相对较好的业绩赢得投资者的信任，而不能违反规律，一味急于求成。

在过去几年的结构性行情中，一些基金公司采取押注赛道的打法，依靠短期抢眼业绩，规模得到了大幅增长。但在市场风格切换之后，不少投资者巨亏后选择赎回，这些基金的规模又回到了起点。

阳光底下没有新鲜事。在投资领域，成熟市场的投资经验已经表明，专业化、机构化是未来发展方向。

对于公募基金来说，贝塔时代正在远去，阿尔法时代已然到来。